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中金发布研报称开yun体育网，督察石药集团（01093）2025年和2026年盈利预测基本不变。面前股价对应2025/2026年20.5倍/17.3倍市盈率。督察跑赢行业评级，沟通近期板块估值核心上行，该行上调目的价51.2%至13.00港元，对应25.3倍2025年市盈率和21.5倍2026年市盈率，较面前股价有23.7%的上行空间。
中金主要不雅点如下：
1H25功绩基本安妥该行预期
公司公布1H25功绩：收入132.73亿元，同比下落18.5%；归母净利润25.48亿元，同比下滑15.6%，经颐养净利润23.20亿元，同比下滑27.9%，基本安妥该行预期。
成药业务捏续承压，该行预测2H25环比1H25有所改善
分业务，2Q25成药收入47.47亿元（YoY-20.7%/QoQ-13.7%），其中神经系统收入18.47亿元（YoY-27.0%），该行觉得下落主如果由于医保控费以及公司限制渠谈库存，该行预测2H25情况有望改善；抗肿瘤收入4.98亿元（YoY-53.5%），抗感染收入7.35亿元（YoY-23.2%）。心血管收入4.57亿元（YoY-10.2%），呼吸系统收入2.50亿元（YoY-13.5%），消化代谢收入2.29亿元（YoY-31.3%），其他界限收入3.74亿元（YoY+25.1%），授权费收入3.57亿元。
八大编削研发平台布局，对外授权有望捏续已毕
公司基于ADC/siRNA/小分子等八大技巧平台深切BD策略，搭建外西化对外授权生态系统，示寂当今如故完成ROR1ADC（首付款/最高潜在里程碑1500万/12.25亿好意思元）、伊立替康脂质体（首付款/最高潜在里程碑1500万/10.50亿好意思元）、AZ策略联结（首付款/最高潜在里程碑1.1亿/52.20亿好意思元）以及口服GLP-1（首付款/最高潜在里程碑1.2亿/19.55亿好意思元）的对外授权。2025年5月公司公告了包括EGFRADC在内的三项潜在对外授权，该行期待后续更多重磅往复在年内落地。
研发力度捏续增多，EGFR ADC临床推崇获胜
2Q25单季度公司研发用度13.80亿元，占比成药收入29.1%（YoY+6.2ppt），该行觉得有望带来捏续编削家具产出，其中公司重磅家具SYS6010（EGFRADC）中国2L EGFRmt NSCLC已干预III期临床，公司预测2026年BLA；蚁集奥希替尼1L EGFRmt
NSCLC头敌人奥希替尼Ib/III期临床进行中（Ib期随访中）；蚁集PD-1调理EGFRwt NSCLC异常他晚期实体瘤Ib期临床进行中；好意思国3L+EGFRmt NSCLC（vs．化疗）以及2L+ EGFRwt NSCLC（vs．化疗）III期临床准备开动，该行期待后续更多优效数据读出。
风险教导：集采降价超预期，研发失败，对外授权不足预期，外西化不足预期。
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包袱裁剪：史丽君 开yun体育网
11月15日，由中国食物土畜相差口商会主持的2024世界苹果和梨大会在烟台举办。本次大会是在中国初度举办的外洋性苹果和梨的专题行为云开体育，关于流露外洋国内苹果和梨市集、促进产业健康发展、加强外洋互助具有相等膺惩的意旨。 刻下，中国事世界苹果和梨坐褥及出口第一大国，亦然全球苹果和梨买卖的膺惩市集。山东是中国苹果出口第一大省，中国梨出口第二大省，而烟台则是世界膺惩的苹果、梨的坐褥、加工、出口基地。 不错底气富余步讲，“世界苹果看中国，中国苹果看山东，山东苹果看烟台”。岂论是苹果和梨的栽植链、产业
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海报新闻记者 赵鹏程 济南报谈 11月18日，由山东省妇联、省委网信办、省委省直机关工委共同主理的“跟党奋进新征途 巾帼立功新时间”首届皆鲁女性新媒体改动大赛暨皆鲁巾帼好网民故事展演步履在济南告捷举行。 省妇联党组文告、主席孙丰华在语言中指出，刻下，互联网时候马上发展，女性依然成为鞭策辘集强国成就、闹热辘集空间文化的困难力量，为作念好妇女责任提供了无尽助力和宽绰远景。但愿各级妇联组织加强与网信等部门的合营，作念优作念强“皆鲁女性”宣讲品牌，尽心斟酌开展网上主题步履，用主旋律奏响巾帼奋进新乐章。
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