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国泰海通发布研报称,初次诡秘西部水泥(02233)开云体育(中国)官方网站,予“增执”评级,瞻望公司2025-2027年归母净利润远离为11.43/14.22/20.15亿元,EPS远离为0.21/0.26/0.37元,鉴于公司是出海翘楚、成长性强,参考可比公司,该行认同给以公司2026年13倍PE、合理价钱3.72港元(东谈主民币兑港元=0.91:1),给以公司2026年1.3倍PB估值、合理价钱3.74港元,审慎起见中式看法价3.73港元。
国泰海通主要不雅点如下:
积极出海的陕西水泥龙头
拆开2024年底,第一大股东张先生径直、迤逦所有这个词执股约32.3%,海螺执股29.0%。2024年公司国内销售水泥1574万吨(其中陕西1320万吨)、兑现收入约52亿元、溢利约3.5亿元,国外售售水泥403万吨、兑现收入约32亿元、溢利约8.9亿元,公司国外溢利占比高,可谓积极出海典范。
国内需求下滑之下出海已成必选题
中国水泥产量自2022年启动逐年下滑,且下滑速率较快,疲软的需求使得供给侧错峰保价难以看护,国内水泥价钱随之跌入谷底,出海已成必选题。公司未雨经营,在2020年就开启了出海计谋,首条产线落地莫桑比克,后以每年新进一国的速率推广,2024年底公司已布局莫桑比克、刚果金、埃塞俄比亚、乌兹别克斯坦四个国度,该行以为公司出海的决心坚韧、时机实时、发达飞快。
出售新疆金钱,坚韧不移鼓动国外计谋
2024年公司国外单吨毛利高达288元/吨、远高于国内的42元/吨,公司鼓动高毛利的国外布局计谋坚韧不移。2025年6月公司公告拟以16.5亿元出售新疆水泥金钱,该行以为此举有助于缓解债务压力,保险国外推广发达(乌干达新建、刚果金收购、津巴布韦产线、莫桑比克北部产线、远期安哥拉等技俩)。
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